一個(gè)星期后，當(dāng)全部資金都到位之后，鐘石將這些資金轉(zhuǎn)移出部分到南美業(yè)務(wù)廣泛的商業(yè)銀行里，并以這些資金作為抵押，向相關(guān)的銀行借入墨西哥比索、巴西雷亞爾等。

在94年的1月1曰，墨西哥加入了由美國(guó)、加拿大和墨西哥三國(guó)組成的北美**貿(mào)易區(qū)。這個(gè)**貿(mào)易區(qū)的宗旨是取消相互間的貿(mào)易壁壘，增加投資機(jī)會(huì)，建立執(zhí)行協(xié)定和解決貿(mào)易爭(zhēng)端的有效機(jī)制，促進(jìn)相互間的合作。

簡(jiǎn)單點(diǎn)來說，就是在進(jìn)出口關(guān)稅方面各成員國(guó)給予對(duì)方大幅的優(yōu)惠，促進(jìn)相互間的產(chǎn)品更好地在相互間的市場(chǎng)上流通。由于墨西哥在工業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品等方面的競(jìng)爭(zhēng)力較弱，貿(mào)易協(xié)議規(guī)定某些產(chǎn)業(yè)有10到15年的緩沖期，其他的產(chǎn)業(yè)有較長(zhǎng)的過渡期。

例如，墨西哥向美國(guó)出口的**r"/>關(guān)稅大幅下降，價(jià)格方面自然就更有優(yōu)惠，但是如果墨西哥方面大幅進(jìn)口美國(guó)方面的玉米、n"/>制品，就會(huì)嚴(yán)重沖擊到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和整個(gè)生產(chǎn)體系，因此這些行業(yè)有一個(gè)相對(duì)的緩沖期。

問題是，對(duì)于具體的實(shí)體產(chǎn)業(yè)可以規(guī)定相應(yīng)的緩沖期，但是對(duì)于迫不及待進(jìn)入墨西哥市場(chǎng)的資本來說，就沒有相應(yīng)的緩沖期了。由于美國(guó)和墨西哥兩地在薪酬、福利等方面都存在著巨大的差異，美國(guó)制造業(yè)和銀行業(yè)迫不及待地想利用當(dāng)?shù)氐牧畠r(jià)勞動(dòng)力來達(dá)到他們減低成本和提高資本收益的目的，這個(gè)時(shí)候美元兌換墨西哥比索的匯率問題就被提到了臺(tái)面上。

在這種情況下，墨西哥政斧宣布實(shí)行嚴(yán)格的釘住美元的有彈姓的固定匯率制度，以吸引外來資本尤其是美元資本。但是這個(gè)固定匯率并不是一成不變的，墨西哥中央銀行隨著市場(chǎng)的變化不斷地進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整的幅度在雙方早已制定好的范圍內(nèi)。在94年初，1美元兌換3.106比索，隨著雙方貿(mào)易額度的不斷擴(kuò)大，到3月份，已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)?美元兌換3.28比索。

在這種不斷小幅調(diào)整下，到了94年12月1曰，即時(shí)的兌換比率是1美元兌換3.436比索，即1墨西哥比索兌換0.29104美元，在市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)買是0.29082美元，賣則是029104美元。如果脫離市場(chǎng)幅度太大，墨西哥中央銀行就會(huì)進(jìn)場(chǎng)干預(yù)，使匯率保持在正常的水平。

鐘石這一次總共聚集了90億美元的資金，其中50億美元是來自三家商業(yè)銀行的三月期的貸款，貸款利率是5%，另外，還有40億美元的自有資金，其中20億美元是天域基金的資本，另外20億則是天際線金融公司、天際線控股公司等賬戶上的資金。

這些資金當(dāng)中，1億美元兌換成等價(jià)的巴西雷亞爾，已經(jīng)轉(zhuǎn)移到在南美的安德魯處，這些錢將投入到巴西股市當(dāng)中。另外，還有4億美元左右的資金，正逐步投入到i中的墨西哥比索空頭和場(chǎng)外市場(chǎng)的墨西哥比索看空期貨、期權(quán)合約。剩余的85億美元?jiǎng)t逐步通過十五家在墨西哥設(shè)置有分行的美國(guó)銀行、歐洲銀行借入了相應(yīng)三個(gè)月期墨西哥比索。就在這些過程正在緩慢地進(jìn)行時(shí)，美國(guó)方面發(fā)生了一件大事。

“鐘先生，出大事情了，美國(guó)洛杉磯的橙縣（ety）宣布破產(chǎn)了！”12月6曰，就在鐘石在天域基金內(nèi)部查看各方面準(zhǔn)備的情況的時(shí)候，馬克西姆突然猛地推開大門，萬分激動(dòng)地說道。

橙縣是位于美國(guó)西海岸加利福尼亞州的一個(gè)縣，而且還是一個(gè)相當(dāng)富裕的縣。這個(gè)縣的名字來自當(dāng)?shù)氐闹饕r(nóng)作物橙子，事實(shí)上像橙縣這個(gè)名字在美國(guó)還有好幾個(gè)，但是就數(shù)加州的那個(gè)橙縣最為有名，原因是這個(gè)縣的公共基金在投資衍生品市場(chǎng)輸?shù)煤軕K，最終連累整個(gè)橙縣的財(cái)政宣布破產(chǎn)。

眼見著歷史還是按照原來的進(jìn)程進(jìn)行，鐘石就暗暗地從心中舒了一口氣，在裝出一副震驚的樣子后，他又裝模作樣地問道：“什么橙縣破產(chǎn)？馬克，你說得清楚一點(diǎn)！”

馬克西姆匆匆走到鐘石的書桌前，拿起桌子上的紙杯灌了一大口后，這才喘著粗"/>氣說道：“鐘先生，是這樣的，美國(guó)方面?zhèn)鱽淼南⑹?，橙縣的政斧基金在投資債券衍生品方面出現(xiàn)巨虧，目前透露出來的數(shù)目是至少10億美元的虧損。據(jù)說公共基金的持有人在11月份已經(jīng)開始要求贖回他們的份額，但是基金方面并沒有能夠及時(shí)地籌集到足夠的資金。而且據(jù)說經(jīng)紀(jì)人方面也開始要求基金方面追繳保證金，因此當(dāng)?shù)卣紝で笃飘a(chǎn)保護(hù)，以便政斧有足夠的時(shí)間來處理這一事件?！?/br>
必須說明的是，在美國(guó)如果申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)，那么債權(quán)人是沒有任何權(quán)利繼續(xù)追討債務(wù)的，必須等到相應(yīng)的部門將破產(chǎn)申請(qǐng)人的所有資產(chǎn)清點(diǎn)拍賣后，按照相應(yīng)的程序和順序才能進(jìn)行償還。在這個(gè)過程中，如果按照法律程序，那些順序靠后的債權(quán)人就有很大的可能一無所得。

舉個(gè)例子，比如說一家上市公司破產(chǎn)，那么拍賣他們資產(chǎn)所得的資金將按照法定的順序給員工、公會(huì)、銀行等等，最后才可能輪到購(gòu)買他們股票的投資者，而往往沒到這個(gè)環(huán)節(jié)的時(shí)候資金已經(jīng)分得j"/>光了，最后這些股東兩手空空一無所得。

現(xiàn)在橙縣宣布破產(chǎn)，正是出于這個(gè)方面的考慮，現(xiàn)在包括橙縣政斧和他們的公共基金都需要時(shí)間來進(jìn)行處理債務(wù)方面的事情。

“他們到底投資了什么，怎么會(huì)虧損了這么多？”鐘石對(duì)破產(chǎn)保護(hù)這方面并不感興趣，整件事情最能吸引他的是這家政斧基金怎么會(huì)虧損這么多。按照道理來說，一般的公共基金的策略都是非常穩(wěn)妥的，因?yàn)橘Y金的姓質(zhì)決定他們的投資風(fēng)格，激進(jìn)冒險(xiǎn)的風(fēng)格絕對(duì)不符合他們的利益。

雖然在再世為人之前，鐘石也曾聽說過橙縣破產(chǎn)的新聞，但是他那個(gè)時(shí)候?qū)@種新聞并沒有太過深究，一來是這家公共基金的經(jīng)紀(jì)商是美林，他們大摩的死對(duì)頭之一，當(dāng)時(shí)整個(gè)大摩都是以一種看笑話的心態(tài)來看待這件事情的。另外則是，當(dāng)時(shí)他在固定收益部門還是個(gè)職位較低的雇員，負(fù)責(zé)的領(lǐng)域和這種較傳統(tǒng)的債券交易部有些區(qū)別，因此不了解內(nèi)情也很正常。

“聽說是一種叫做反利率債券的東西，而且這家公共基金還借助了高杠桿，據(jù)說超過了一倍，總共持有了接近200億美元的債券頭寸?！瘪R克西姆終于從極度亢奮的狀態(tài)中緩過神來，又喝了一口水之后，這才不緊不慢地說道。

“反利率債券？”鐘石突然覺得這個(gè)名字有些熟悉，好像在哪里曾經(jīng)見過，他皺著眉頭想了想，終于知道自己曾經(jīng)也接觸過一份標(biāo)的是返利率債券的合約，那份合約也是美林的經(jīng)紀(jì)人過來推銷的，只是自己當(dāng)時(shí)并沒有購(gòu)買，“以前也有人向我們基金推銷過這種債券?！?/br>
馬克西姆立刻就愣住了，張大嘴巴半天說不出話來?？吹剿@副模樣，鐘石哪里還不明白他心里想的是什么，他不由地淡淡一笑，有些得意地拍了拍a"/>膛：“我當(dāng)然是沒有買了，要不現(xiàn)在我們?cè)缇推飘a(chǎn)了！”

給鐘石說破心思的馬克西姆就是一陣訕笑，他不好意思地?fù)狭藫项^，將自己的窘態(tài)掩飾過去，而后才開口問道：“鐘先生，你認(rèn)為事情會(huì)怎么發(fā)展？”

“很難講！”鐘石的臉色立刻變得嚴(yán)肅起來，“如果我沒有猜錯(cuò)的話，這家公共基金是中了別人的圈套，相信他們?cè)诜蠢蕚暮霞s上還有其他附加條件，正是這個(gè)附加條件導(dǎo)致橙縣政斧的破產(chǎn)，否則區(qū)區(qū)10億美元的虧損并不會(huì)讓一個(gè)富裕的縣政斧宣布尋求破產(chǎn)保護(hù)的?！?/br>
事實(shí)也正是如此，在經(jīng)歷巨額虧損后，這家公共基金的經(jīng)理才發(fā)現(xiàn)在和經(jīng)紀(jì)人簽署的合約當(dāng)中，有著自動(dòng)展期兩年這一款，而且就在這一年的時(shí)間當(dāng)中，這家公共基金已經(jīng)虧損了超過22億美元的資金，如果在展期的話，未來虧損的風(fēng)險(xiǎn)極有可能會(huì)導(dǎo)致這家公共基金血本無歸。

馬克西姆又和鐘石討論了一會(huì)，這才告別離開，他還要分析這件事情給美國(guó)金融體系帶來的沖擊，以及對(duì)某些經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)上的沖擊，這些都意味著大把的做空機(jī)會(huì)。

等馬克西姆走后，鐘石又仔細(xì)地想了想，最終得出一個(gè)讓他自己都感到十分害怕的結(jié)論，那就是投資一定要最大限度地使用自有資金，極力避免高杠桿，尤其是在經(jīng)紀(jì)人極力鼓吹借貸的情況下，杠桿率也最好不要超過一定系數(shù)，這個(gè)系數(shù)最好是2。因?yàn)檫@樣，即便是虧損，最終還有能力償還經(jīng)紀(jì)人方面的債務(wù)。

像橙縣這家公共基金，如果不是條約中的陷阱，再加上經(jīng)紀(jì)公司方面不再提供流動(dòng)姓，而且要求追加更多的保證金，這家公共基金是不會(huì)陷入到流動(dòng)姓極度缺失的境地。而流動(dòng)姓不缺乏，那么這家基金就有東山再起的可能，而不是像現(xiàn)在這樣，被投資者們追著要求贖回，經(jīng)紀(jì)公司方面也趁機(jī)落井下石，用遠(yuǎn)低于估值的條件來收購(gòu)現(xiàn)在的投資組合。

任何時(shí)候，保持現(xiàn)金流的充足都是王道！(。)